WinCommerce hướng đến IPO 10 tỷ USD sau 8 quý liên tiếp có lãi

Thông Tin Nhanh

• Doanh nghiệp: WinCommerce (WCM) — thuộc Tập đoàn Masan
• Hệ thống: WinMart / WinMart+ — chuỗi bán lẻ lớn nhất Việt Nam
• Doanh thu Q1/2026: Tăng 29% so với cùng kỳ
• EBIT Q1/2026: Tăng 3,5 lần so với cùng kỳ
• Mục tiêu doanh thu 2026: 45.000 – 47.000 tỷ đồng
• Lợi nhuận sau thuế mục tiêu: 1.000 – 1.500 tỷ đồng
• Kế hoạch IPO: Giai đoạn 2028–2029, định giá kỳ vọng ~10 tỷ USD
• Số cửa hàng: Sắp đạt mốc 5.000 điểm bán

WinCommerce (WCM) — đơn vị vận hành hệ thống WinMart/WinMart+ — vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 với doanh thu tăng 29% và lợi nhuận EBIT tăng 3,5 lần so với cùng kỳ. Tập đoàn Masan đồng thời tiết lộ kế hoạch đưa WinCommerce lên sàn chứng khoán quốc tế giai đoạn 2028–2029 với kỳ vọng định giá khoảng 10 tỷ USD.

Đây là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy cuộc chơi bán lẻ hiện đại tại Việt Nam đang bước sang giai đoạn mới — từ “đốt tiền chiếm thị phần” sang mở rộng có lợi nhuận.

Từ Khoản Lỗ 3.700 Tỷ Đến 8 Quý Liên Tiếp Có Lãi

Khi Masan tiếp quản WinCommerce từ Vingroup vào năm 2019, doanh nghiệp đang gánh khoản lỗ khoảng 3.700 tỷ đồng. Quá trình tái cấu trúc kéo dài nhiều năm, tập trung vào việc cải thiện hiệu quả từng cửa hàng thay vì mở ồ ạt.

Kết quả: WinCommerce đã duy trì 8 quý liên tiếp có biên lợi nhuận dương, với mức cải thiện khoảng 1 tỷ đồng mỗi quý so với cùng kỳ năm trước. Chủ tịch Masan Nguyễn Đăng Quang tuyên bố tại ĐHĐCĐ 2026 rằng công ty hy vọng hoàn trả cho cổ đông 3.000 tỷ đồng trong năm nay.

“Công ty hy vọng trả lại cho quý cổ đông 3.000 tỷ đó trong năm nay”

Bí Quyết Mở Rộng Mà Không “Đốt Tiền” Là Gì?

Điểm khác biệt cốt lõi nằm ở khái niệm “kinh tế cửa hàng” — tối ưu hiệu quả tài chính trên từng điểm bán. Cụ thể, chi phí đầu tư (capex) và chi phí vận hành (opex) trên mỗi cửa hàng đã giảm khoảng 30% kể từ năm 2020. Đồng thời, biên lợi nhuận ròng cải thiện 13 điểm phần trăm trong giai đoạn 2020–2026.

So với các đối thủ trong ngành, WinCommerce tuyên bố đang vận hành với điểm hòa vốn thấp nhất Đông Nam Á và châu Á. Bà Nguyễn Thị Phương, Tổng giám đốc WCM, cho biết quy mô lớn giúp gia tăng sức mạnh đàm phán để có giá tốt hơn cho người tiêu dùng.

Chiến Lược “Phủ Sâu” Nông Thôn Với IRR 40%

WinCommerce hiện lên kế hoạch đạt khoảng 6.100 cửa hàng vào cuối năm 2026 và 13.000 cửa hàng vào năm 2030. Trong đó, khu vực nông thôn chiếm khoảng 70% số cửa hàng mới mở — một chuyển hướng chiến lược rõ rệt so với giai đoạn trước vốn tập trung vào đô thị.

Đáng chú ý, Masan tiết lộ các cửa hàng tại khu vực nông thôn có:

• Thời gian hoàn vốn: dưới 3 năm
• Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR): khoảng 40%
• Tăng trưởng Like-for-Like (LFL) tháng 4/2026: 14%, trong đó 70% đến từ tăng lượng khách

Với tỷ lệ thâm nhập bán lẻ hiện đại tại Việt Nam mới khoảng 14%, và WinCommerce mới hiện diện tại khoảng một nửa số phường/xã trên cả nước, dư địa mở rộng còn rất lớn.

Cửa hàng thứ 5.000 sắp ra mắt

CFO Phan Nguyễn Trọng Huy cho biết WinCommerce duy trì tốc độ mở mới 300–400 cửa hàng mỗi quý và dự kiến chào đón cửa hàng thứ 5.000 trên toàn quốc trong vòng 30 ngày tới.

IPO 10 Tỷ USD Có Khả Thi Không?

Mức định giá 10 tỷ USD cho WinCommerce đặt doanh nghiệp này ngang hàng với các tập đoàn bán lẻ hàng đầu Đông Nam Á. Để so sánh, Vingroup — tập đoàn từng sở hữu WinCommerce — hiện có vốn hóa khoảng 20 tỷ USD.

Với doanh thu mục tiêu 45.000–47.000 tỷ đồng (gần 2 tỷ USD) năm 2026 và lợi nhuận sau thuế 1.000–1.500 tỷ đồng, mức định giá này hàm ý P/E khoảng 150–230 lần — con số rất cao nhưng không bất thường cho một doanh nghiệp bán lẻ đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh với dư địa mở rộng lớn.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Cho Nhà Đầu Tư?

Câu chuyện WinCommerce phản ánh sự trưởng thành của ngành bán lẻ Việt Nam. Thị trường đang chuyển từ giai đoạn “chạy đua mở cửa hàng” sang giai đoạn tối ưu hóa và sinh lời. Những doanh nghiệp không thể chứng minh mô hình kinh tế bền vững trên từng điểm bán sẽ bị đào thải.

Đối với doanh nghiệp SME và nhà cung cấp, sự mở rộng của WinCommerce ra nông thôn mở ra cơ hội tiếp cận hệ thống phân phối hiện đại, đặc biệt trong lĩnh vực thực phẩm tươi sống và FMCG. Tuy nhiên, cũng đồng nghĩa với áp lực cạnh tranh gia tăng cho các cửa hàng nhỏ lẻ và chợ truyền thống — lực lượng vẫn chiếm phần lớn thị phần bán lẻ thực phẩm tại Việt Nam.

---

Nguồn: CafeF — Từ khoản lỗ 3.700 tỷ đến kế hoạch IPO 10 tỷ USD: WinCommerce làm gì để mở hàng nghìn cửa hàng nhưng không phải “đốt tiền”?

Bài viết liên quan

• Highlands Coffee Cán Mốc 1.000 Cửa Hàng, Thâu Tóm Mặt Bằng Vàng Của Laika Ở Hồ Tây
• Vinatex Lãi 763 Tỷ Đồng Nửa Đầu 2026: Đơn Hàng Quý 4 Phụ Thuộc Thuế Quan Mỹ
• Top 23 Doanh Nghiệp Lớn Nhất Việt Nam 2025: Doanh Thu Gần 3,8 Triệu Tỷ Đồng
• Logistics TMĐT Đông Nam Á 2025: 22,3 Tỷ Đơn, J&T Dẫn Đầu, SPX Bám Sát
• Đông Tây Barbershop Nhượng Quyền Quốc Tế: Đưa Nghề Tóc Việt Ra Thế Giới